过去一年，国内外双重压力下，全球各行各业都遭受了不同程度的冲击，家电行业同样无法幸免，但其中仍有不少企业成功扛住了压力，保持着健康稳健的发展态势。

【资料图】

近期，全球小家电龙头JS环球生活发布了2022年业绩报告，财务水平健康稳健，展现出较强的抗风险能力。

在面对充满着不确定性的市场时，企业如何保持自身的竞争力，并充分应对持续不断的挑战。我们或能从JS环球生活这份成绩单中得到一些启示。

向前看：穿越周期稳健发展

业绩是企业经营状况最为直观的体现。

财报显示，按固定汇率计算，2022年JS环球生活取得收入51.85亿美元，较去年同比增长约0.7%。在收入增长的同时，公司盈利水平也保持稳定，年内经调整净利润为4.26亿美元，毛利为18.80亿美元，毛利率37.3%。同时，公司资产结构稳健，抗风险能力较为突出，总债务/总权益比率为0.46倍，有所下降。

实际上拉长时间线来看，JS环球生活不仅在去年取得了稳健的增长表现，其近年来始终保持着良好的成长态势。回顾过去四年，JS环球生活按固定汇率所计算的收入由2019年的30.16亿美元上升至2022年的51.85亿美元，年复合增长率为19.8%。

数据来源：公司财报

相较于全球小家电行业及同类企业的表现，JS环球生活充分展现出优于行业的表现。

例如，Refinitive数据显示，在收入方面，全球小家电老牌企业Group SEB（赛博）和意大利知名小家电企业De"Longhi（德龙）的收入规模和净利润均出现了大幅下滑。不难看出，JS环球生活优于两大头部企业的业绩表现，展现出较强的抗风险和穿越周期的能力。

然而反映到资本市场，Bloomberg数据显示，目前Group SEB和De"Longhi的P/E分别为18.43和18.44，远高于JS环球生活10.42的P/E，释放出JS环球生活价值被低估的信号。笔者认为，基于JS环球生活稳健的业绩水平，可以期待其后续估值修复的机会。

数据来源：Refinitive数据

向后看：后疫情时代下的增长潜能

随着2023年的到来，全球经济复苏成为市场讨论的热点。

在此大环境下，JS环球生活背后的商业逻辑奠定了长期的增长潜能，主要体现在三大策略上：

其一，提升现有品类市占率。

财报显示，SharkNinja的部分核心品类在美国、英国等的市场份额均实现增长，在全球小家电市场保持领先地位。在最大的美国市场，SharkNinja的食物料理电器等多个现有品类市占率持续提升并占据市场领先份额。

数据来源：公司财报

现有品类市占率的不断提升，将进一步夯实JS环球生活在小家电市场中的核心竞争力。这样一来，公司也将获得更佳的边际利润，投入到创新研发、开拓新市场中去，从而提升市场份额并形成良性循环。

例如，2022年九阳分部在现有品类中已推出不用手洗破壁机、零涂层饭煲、不翻面空气炸锅等多个产品。

其二，推出新品类产品。

随着消费者对多功能属性、场景细分化的小家电需求不断上升，许多符合消费升级趋势的品类逆势突围，具备较高的成长潜力。

JS环球生活持续探索新领域并推出创新的多样化产品，满足市场不同需求并提升品牌认可度，打造新增长点。例如，SharkNinja分部首次进军室外烧烤品类产品，推出Ninjia Woodfire室外烤架；首次进军二合一真空品类产品，推出Shark吸尘器。

其三，拓展全球新市场。

JS环球生活持续在欧洲和亚太等新市场拓展商业版图，深度融入全球供应链体系，抓住不同国家的市场机会，扩大品牌影响力并提升市场份额，使公司更好的抵抗市场的不确定性。

对于后续全球小家电市场的复苏趋势，兴业证券指出，2023年看好内需修复，在以清洁电器为主的高增速拉动下，国内将重新成为公司增长极。在海外地区，欧洲恢复快速扩张节奏，继续由英国引领高速成长，德法地区有望为欧洲地区增长做出较大贡献。虽然美国地区需求仍处在修复期，但JS环球生活有望凭借渗透率提升及新产品销售带来超预期的表现。

依托在全球积累的深厚渠道资源和已打下的品牌竞争力，随着海内外小家电市场逐步复苏，JS环球生活业绩或将不断释放。

小结

2022年，JS环球生活可圈可点的成绩良好的验证了在全球市场中可复制商业模式的持续性和成长性。

2023年，市场端以及需求端释放出积极信号，中信证券、兴业证券、瑞银证券等多家券商机构均给予JS环球生活“买入”或“持有”评级，看好公司长期价值成长潜力。伴随着新一轮资本的理性回归，或许可以期待JS环球生活在行业修复时取得更好的表现。

关键词：