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积极拓展产品种类，持续扩大市场份额。1）电动滑板车&电动平衡车。2022 公司电动滑板车产品迎来第1000 万台下线，再度扩大行业领先优势；2）电动两轮车。2022 年全年实现销量82.62 万台。E 系列和B 系列进军海外市场，已陆续在英国、日本、墨西哥等十余个国家上市。3）全地形车。产品劲销全球3000 余个经销网点，全系列产品已顺利进入欧洲市场，其中UTV 和SSV 也已顺利进入美国市场。4）服务机器人。目前已与英伟达、英特尔、COCO、Goggo、Tine Mile 等企业合作，共同探索服务机器人在室外配送领域的商业化落地价值。

公司已构建丰富的核心技术及知识产权体系，构筑体系完善的知识产权壁垒。公司始终致力于推动行业技术水平的发展，与同行业相比，拥有较强的技术与创新优势。截至2022 年12 月31 日，公司共有研发人员1,380 人，占员工总数的比例约39.02%。公司国内已授权专利2,266项，已取得140 件著作权，1,162 件商标权，海外已授权专利580 项。

公司多次引领细分行业的技术革新，主导或参与60 项国内外技术标准的制修订工作，其中包括ISO、IEC 等国际标准8 项，国外区域标准5项，国家标准16 项，行业标准6 项，团体标准10 项，企业标准15项，填补了多项行业空白。 2022 年9 月7 日，公司参与起草的国内首个电动滑板车国家标准《电动滑板车通用技术规范》通过审定。

全球化的销售网络和健全的服务体系。国内市场方面，公司已建立了包括线上和线下渠道的全面营销网络。线上渠道：公司产品入驻天猫、京东、小米商城、抖音，得物等主流电商销售平台；线下渠道：公司构建了全国性的线下销售网络，包括购物中心、百货商场或运动品连锁店等零售业态中的专柜、专厅及品牌专卖店等，同时充分利用品牌影响力，大力拓展经销商渠道；国外市场方面，公司的海外市场主要在欧美、澳新、日韩等主流市场。欧洲市场基本已入驻所有主流的线上线下渠道。美洲、亚太市场线上已入驻Amazon、MediaMart、Lazada 等当地主流电商平台； 线下已入驻Costco 、Walmart 、Best Buy 、Sam"sClub、MediaMart、Big5 等大型连锁商超和主流户外运动连锁店。

盈利预测：首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计2023-2025 年，公司实现营业收入分别为128.76/159.94/185.12 亿元，归母净利润分别6.92/10.62/17.20 亿元，对应PE 分别为37.65x/24.51x/15.13x。

风险提示：技术升级迭代风险、核心技术泄露风险、汇率波动风险、宏观经济波动风险

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